当升科技:高镍NCM811正极材料有望四季度开始放量

作者: | 发布日期: 2018 年 09 月 26 日 11:32 | 分类: 产业资讯

2018 年当升科技订单饱满,需求非常强劲,目前处于供不应求状态,2017年底投产的4000吨高镍产能已经开始释放,受限于1.6 万吨产能瓶颈,公司或将部分订单外协加工,全年销量有望增长70-80%以上,超过1.7-1.8万吨,估计2018年全年维持H1的钴酸锂占比约10-15%,622占比10%,NCM811 四季度有望开始放量后,占比提升到5%左右。

公司正加速推进江苏当升三期8000吨扩产进度,预计2019 年中旬开始投试产,规划在江苏常州建设5万吨正极材料产线,合计投资33.5亿元,按照NCM811/NCA 产线设计,分三期建设,首期1万吨预计2019年底投产,二期2万吨预计2020 年,三期全部达产预计在 2022-2023 年,常州远期产能或达10 万吨,将大幅提升公司的产能规模,进一步增强公司的市场竞争力,未来3-5年公司新产能有望不断释放。

当升科技2018年上半年产品销量

正极材料H1实现收入/扣非净利润为15.6/0.85亿元,同比增长103.44%/183.31%,毛利率同比下滑 2.31pct 至 12.22%,预估主要因原料钴同比涨价导致毛利率相对降低,但单吨毛利比较稳定,预计H1 销量约7300-7500 吨,公司现有产能合计约 1.6 万 吨,分拆产品来看:

1) 钴酸锂:产能2000 吨左右,占比约 15%,推测出货量占比约 10-15%,大概 800-900 吨,由于 Q2 原材料钴环比降价导致钴酸锂价格同时下降,行业内 H1 含税均价估计回落到37-38 万元,毛利率约 6-8%;

2) 高镍三元 NCM622+811:公司去年底新建的 4000 吨高镍 622 产能开始投产,H1 开始逐步放量,我们估计 622 占上半年正极出货量超过 10%,约 700-800 吨,目 前行业内 NCM622 的平均价格 20-21 万元,毛利率接近 20%,而 811 公司目前出货量占比很小,估计 H1 合计不到 100 吨,毛利率不太具有参考意义,估计比 622 稍高,目前行业内 NCM811 的平均价格 22-23 万元,比 622 高出 1 万多元。今年上半年以来,公司高镍动力NCM811多项性能指标优于市场同类产品,受到客户高度评价。动力 NCA 材料完成中试工艺定型,容量和循环保持率具有明显优势,预计年内批量推向市场。随着公司产能的逐步释放,高镍 NCM811 正极材料有望四季度开始放量;

3) 三元 NCM523:剩下全部为523,估算约 5700-5800 吨,公司大部分523 产能为动力产能,估计动力523 占523 整体出货量的比例超过 80%以上,目前行业内的动力NCM523的价格约19-20 万元,对应毛利率11-12%,公司其他产品还有储能 523 和用在无人机等领域的小型523。

 

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