【光伏周评】硅片、电池片受成本支撑难跌，组件受需求压制难涨（12.10）

多晶硅

供需格局：当前市场呈现“需弱供增”的疲软态势。需求端，下游拉晶厂因大幅减产而采购谨慎，市场观望情绪浓厚；供给端，受个别新产能投产及检修复产影响，产出仍有小幅增加。当前订单向头部企业高度集中，成交主要围绕一线大厂展开，二线企业签单压力较大。

库存：行业库存总量维持在45万吨以上高位，且累库趋势仍在延续。值得注意的是，库存分布呈现极高的集中度，主要集中在头部料企；这种头部企业掌握大量筹码的结构，使得市场定价话语权高度收拢。

价格预测：尽管基本面处于供需失衡状态，但得益于极高的筹码集中度与定价权掌控，叠加硅料收储平台落地的政策支撑，短期内硅料价格具备较强韧性，难以下跌。长期来看，若收储平台管理机制运行有效，能够有力调节市场流通量，硅料价格甚至存在反弹上涨的可能。

硅片

供需格局：市场呈现严重的供需双弱态势。需求端，下游需求快速回落，且受自身成本压力制约，对硅片采购持续压价；供给端，全行业被迫启动大幅减产，整体幅度约15%。其中厂商策略出现分化：一体化企业减产幅度相对较小，而专业化大厂减产幅度均在20%以上。

库存结构：行业库存持续在高位累积，当前总量已突破25GW。从结构上看，库存积压仍以210RN尺寸为主，在需求走弱的背景下，库存消化压力依然较大。

价格预测：短期内，尽管个别企业的低价抛货行为拖累了价格重心，但当前价格已触及现金成本底线，叠加上游成本企稳预期，硅片价格进一步下跌的空间极其有限，将正式进入筑底阶段；待库存有效消化后，受上游硅料价格回升的带动，硅片市场有望迎来新的上行周期。

电池片

供需格局：面对出货困难与严重的供需过剩局面，叠加银浆成本大幅上涨带来的经营压力，电池企业普遍采取了大幅减产的防御策略。头部大厂减产动作尤为坚决，行业整体正通过供给侧的收缩来应对需求寒冬。

库存结构：电池环节库存水位显著上升，目前周转天数已来到10天左右。由于下游拉货动力不足，库存呈现持续上涨态势。

价格预测：虽然供需基本面偏弱，但当前价格已逼近现金成本线，下跌动能衰竭。得益于银浆成本高企、硅料收储平台落地以及头部企业封仓挺价（主动取消低价订单）的共同支撑，市场呈现平稳筑底迹象，短期内价格难有进一步下降空间。长期来看，电池价格的波动将取决于上游原材料价格的走势。

光伏组件

受淡季效应持续深化的影响，终端需求萎缩明显，导致组件厂商订单量大幅下滑。面对需求寒冬，全行业生产策略转为防守，后续将普遍采取“减产”与“以销定产”的模式，试图通过供给侧的收缩来匹配低迷的市场需求。

当前组件价格重心持续下探，低价订单占比增多，常规版型价格普遍回落至0.65元/W左右，个别极端低价订单已触及0.62元/W。展望一季度，由于整体市场仍将笼罩在淡季效应之下，尽管企业有稳价意愿，但预计组件价格短期内难有起色，将维持弱势低位运行。