集邦光储观察获悉，2月11日，阿特斯发布关于下属子公司与关联方签署《租赁合同》暨关联交易的进展公告。
公告显示，为应对美国《One,Big,Beautiful Bill Act》（“大而美法案”）的相关规定，保障美国及海外业务的合规运营与税收抵免资格，阿特斯正通过“股权转让+租赁并行”的模式深度调整其海外资产架构。
美泰两地“因地制宜”：差异化的运营重构
此次架构调整的核心，在于将原有的重资产运营模式向更为灵活的合资与租赁模式转型。截至2025年12月31日，阿特斯已完成了四份关键租赁合同的签署，通过差异化的策略分别对美国和泰国工厂进行了重组。另有一份涉及泰国工厂的补充协议，计划于2026年4月落地。
在美国市场，阿特斯采取了“合资运营、全面租赁”的策略。由控股股东CSIQ与公司共同成立合资公司负责实际生产，该合资实体将向阿特斯租赁其已投资建设的厂房、设施及设备。
这一安排主要覆盖了两大核心资产：一是已于2025年中达产、设计年产能5GW的组件工厂（USMM）；二是预计于2026年中达产、设计年产能2GW的电池片工厂（USCM）。这意味着阿特斯在美国将更多地扮演“资产持有者”的角色，通过收取租金获得稳定收益。
相比之下，泰国市场的重组则侧重于股权层面的深度捆绑。控股股东CSIQ通过收购阿特斯在泰国已建子公司75.1%的股权，将其转变为合资公司。在该模式下，租赁范围被限定为部分切片（THWT）及电池制造（SSTH）业务中涉及的土地、厂房及设施的租赁。
锁定长期收益：五年租期与浮动租金机制
尽管两地运营模式有所区别，但在租赁协议的具体条款上，阿特斯保持了高度的标准化。美国与泰国的相关设备及厂房租赁期均为五年，且均采用了“基础租金+浮动机制”的定价方式——一旦工厂实际产量达到设计产能的80%，租金将在基础价格上上浮10%，且此后不再调整。
不过，双方在权益归属上存在显著差异：美国合同明确约定，若承租人未违约，期满后拥有续租权或优先购买权；而泰国部分的合同则未对续租及购买权做出明确承诺。
2026年税前利润预增超4亿元
这一系列复杂的资本运作，预计将为阿特斯带来可观的财务回报，使原本的固定资产转化为稳定的现金流来源。
财务测算显示，基于上述租赁安排，阿特斯预计2026年度可实现租金收入约11.65亿元人民币。其中，美国组件与电池业务贡献主要份额，分别预计产生5.86亿元和5.37亿元租金；泰国光伏切片与电池业务预计分别产生0.08亿元和0.34亿元租金。
扣除相关折旧与利息后，预计该年度租赁业务将为公司带来约4.31亿元的税前利润，成为公司应对贸易壁垒、锁定海外收益的重要压舱石。
集邦光储观察整理
