龙头硅片提价同时减薄 供应链或开启一轮洗牌

作者: | 发布日期: 2021 年 02 月 22 日 9:19 | 分类: 产业资讯

继2月4日中环上调硅片价格后(158、166硅片含税价上调0.1元/片,210硅片含税价上调0.12元/片),2月5日隆基发布单晶硅片调价公告,厚度为175μm的硅片含税价上调0.15元/片,同时推出厚度为170μm的158硅片和166硅片,其含税价相比调价前提高0.1元/片。

对此我们点评如下:硅料价格持续上涨至90元/kg,行业开工率饱满,硅片供不应求,同行迫于成本压力率先提价。隆基硅片新产能尚未完全释放,尚不具备进一步巩固行业地位的条件,因此暂紧随其后提价,并推出170μm的减薄硅片,以推动硅片薄片化发展。硅片提价与减薄将对隆基业绩产生积极影响,硅片单片净利将提升1毛以上,若提价持续全年,隆基利润将增加10-14亿元。考虑到全行业硅片规划产能过剩,我们判断本轮提价将在龙头产能释放后结束,届时龙头大概率会先发制人,将主动迫使硅片价格回调、硅片盈利回归合理水平,开启一轮行业洗牌。

一、提价原因:硅料涨价,同行迫于成本压力率先提价,且隆基硅片产能尚未释放

硅料供需紧张,价格连续上涨至90元/kg。2021年硅料产能投放低于硅片产能投放,硅料供需紧张;近期受年前备货行情、硅料供需的季节性错配等因素影响,硅料均价已连续上涨至90元/kg。

行业开工率饱满,硅片供不应求。与此同时,硅片扩产受制于硅料供给、热场不足等原因,扩产节奏低于预期,导致硅片供不应求,行业开工率饱满,硅片具备涨价条件。

硅片同行迫于成本压力率先涨价,隆基新产能尚未完全释放,因此跟涨并推出减薄硅片。硅料价格高企,硅片同行迫于成本压力率先涨价,隆基新产能尚未完全释放,尚不具备进一步巩固行业地位的条件,因此紧随其后提价,同时推出价格更优的170μm硅片,以推动硅片薄片化、降低硅耗量。

二、硅片提价与硅片减薄将对隆基股份业绩产生积极影响

在含税价3.25元/片的假设下,硅料含税价每提升5元/kg,单片毛利下降约8分钱,因此硅片企业及时上调硅片价格有利于维持其盈利能力。

隆基股份单片硅片净利将提升1毛以上。隆基股份175μm硅片含税价提高0.15元/片,170μm硅片含税价提高0.1元/片。我们基于166硅片模型测算得到:(1)硅片含税价提高0.15元/片,单片净利提高0.104元/片;(2)硅片减薄到170μm且含税价提高0.1元/片,单片净利提高0.115元/片。

提价若持续全年,隆基利润将增加10-14亿元。我们继续在166硅片模型基础上测算隆基股份硅片提价、硅片减薄对其单季度及全年业绩影响:(1)情景一,假设所产硅片全部是175μm硅片,测算提价0.15元/片对业绩影响;(2)情景二,假设所产硅片全部是170μm硅片,测算提价0.1元/片及硅片减薄对业绩影响。测算发现:(1)若全部生产175μm硅片且提价持续全年,全年业绩增长10.4亿元,(2)若全部生产170μm硅片且提价持续全年,全年业绩增长13.8亿元。但实际本次提价对全年业绩的影响要根据公司未来硅片价格进一步变动情况具体分析。

隆基提价策略有利于推动硅片薄片化的发展。硅片减薄在切片端难度并不大,通过调整切片机主辊槽距可以调整硅片厚度,减薄的影响主要在于电池端和组件端,电池碎片率、组件的机械载荷测试方面等方面都需要进行调整,因此在硅料供需宽松时,电池与组件端采购薄硅片的动力不足,但在当前硅料硅片供需紧张、电池片毛利率受到多重挤压的情况下,更容易推广减薄硅片。隆基作为一体化企业,自身具备电池及组件的制造环节,因此具备量好的试验基础,更容易推广减薄硅片。隆基本次提价策略将有利于推动下游提升工艺,推广薄片化,降低硅耗量。

三、硅片产能逐渐释放后,硅片价格仍有可能回调

从产能爬坡节奏上来说,预计隆基产能3月前后开始投放,下半年达到稳定高位,加上隆基硅料保障程度高及成本优势显著。我们判断,后续龙头产能释放后,大概率会先发制人,将主动迫使硅片盈利提前回归合理水平,开启一轮行业洗牌。

来源:兴业电新

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