2021-22年光伏胶膜行业会爆发价格战?

作者: | 发布日期: 2021 年 02 月 05 日 9:47 | 分类: 产业资讯

为什么21-22年光伏胶膜行业会发生价格战?

a)胶膜行业盈利高点,下游客户盈利低点:以胶膜行业福斯特和下游组件行业晶科为例,二者Q4毛利率分别约36%、14%,分别为2019年来最高点和最低点。

b)供需看,供过于求:21、22年行业供给较需求分别高出30%、36%。

c)龙头福斯特拥有强定价权,为扩张自身市场份额或率先降价:福斯特胶膜行业市占率超50%,Know-How打造的成本护城河使公司毛利率高于同行3-6%,从历史复盘看,公司具有主动发动降价的可能性。

价格战下,不同梯队公司盈利能力几何?

1)原材料价格假设:以年度来看,2021年光伏级EVA树脂原料供不应求(供给63万吨,需求69万吨),价格将维持高位;22年随新增产能光伏级树脂量产,行业供过于求(供给87万吨,需求83万吨),原材料价格将下行。假设21、22年树脂平均价格为1.6、1.2万元/吨。

2)不同梯队公司价格&成本假设:

价格:一、二线企业定价相同,较三线企业价格高5%;

成本:胶膜成本主要为原材料成本(占比90%);各公司原材料采购价格差别不大,原料用量是成本差异的核心。一梯队福斯特透明EVA、白色EVA、POE胶膜所需单位原材料用量分别约0.47、0.43、0.52kg/平方米,较二、三梯队公司低7-11%。后续随二梯队企业补充营运资金+设备有望高端化,看公司原料价格及用量下行。

来源:天风研究

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