钴仍然结构性短缺,三元目前仍是动力电池主流方向

作者: | 发布日期: 2020 年 02 月 26 日 11:49 | 分类: 产业资讯

硫酸钴等钴盐价格继续上涨,钴仍然结构性短缺,而无钴电池对钴需求影响较小,三元目前仍是动力电池主流方向;ALB/Livent 等龙头厂商年内几无新增锂盐产能,优质氢氧化锂供给紧俏有望持续,溢价料将维持,建议继续配置氢氧化锂主线。

行业点评

钴:钴盐仍然结构性短缺,无钴电池对钴需求影响较小。本周MB 标准级均价上涨0.77%,合金级均价下跌0.28%;国内方面,电钴价格上涨0.54%至27.8 万元/吨。1)钴盐仍然结构性短缺,价格有望继续上行。本周钴盐成交增多,硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴价格分别上涨4.1%/1.2%/3.1%,年初以来分别上涨29.2%/19.6%/23.9%。据SMM,除湖北之外,钴盐厂基本全面开工,但部分厂商受外省员工隔离或原料不足等影响,开工率较低。同时,下游大厂或因原料储备不足采购,或因价格看涨为3 月预备采购,本周成交价不断攀升。考虑钴盐厂满产以及物流恢复仍需时间,预计钴行业结构性短缺格局将持续,价格有望继续上涨;2)无钴电池对钴需求影响较小。据路透社报道,特斯拉与CATL 商讨在中国工厂使用无钴电池。根据国金电新组观点,无钴电池大概率是磷酸铁锂电池,使用的核心原因在于降本。消息发布之前,市场对此已有一定的预期。我们认为,特斯拉海外暂不受影响,仅少部分上海工厂的车型使用LFP 电池。按极端情形测算,15 万辆国产化Model 3 全部使用LFP 电池,假设单车带电量为53Kwh,因特斯拉使用的三元为高镍低钴电池,减少钴需求约1000 吨,占总需求不足1%,影响较小。中长期而言,三元仍是动力电池未来的主流方向,因为三元是目前提升能量密度最好的方式,且提升空间更为充裕,技术突破及规模化生产后,成本有望不输LFP 电池。3)作为周期品,钴的供需两侧应同时兼顾。一方面,传统行业+消费电子等分支占钴需求超过80%,电动车占比不足20%。

在5G 商用加速的背景下,消费电子增速有望回暖;另一方面,大矿山停产/减产明显、手抓矿及中小矿山产量下降,供给侧持续收缩。钴行业过剩大幅减少,供需格局不断改善。我们看好钴价继续上涨,维持钴行业增持评级,相关标的:寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业。

锂:氢氧化锂供给紧俏有望持续。据亚洲金属网,本周电池级碳酸锂价格持平于4.90 万元/吨,氢氧化锂价格持平于5.45 万元/吨。根据最新公告,Livent 暂停美国的5000 吨氢氧化锂项目建设,投产时间推迟至2021 年年中,而ALB 的Kemerton 氢氧化锂装置计划于2021H2 投产,叠加赣锋5 万吨氢氧化锂新产能年底才能开始生产调试,优质氢氧化锂产能扩充有所放缓。考虑氢氧化锂因技术要求较高、合格厂商较少,在龙头企业产能释放放缓、下游特斯拉等高端车型放量的背景下,氢氧化锂供给紧俏或将持续。此外,根据我们测算,Livent 今年锂盐销售均价约为10 万元/LCE,侧面反映氢氧化锂溢价有望维持。我们维持锂行业增持评级,建议继续配置氢氧化锂主线。推荐近期公告氢氧化锂上调售价的龙头厂商赣锋锂业。

 

文章来源:国金证券

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